以太坊的增发主要发生在三种情形下：区块奖励未被销毁、链上活动持续低迷，或协议升级调整了供应机制。其核心逻辑其实很简单：当矿工或验证者新产出的ETH数量超过被销毁的数量，流通中的供应量便会上升；反之则进入通缩状态。虽然EIP-1559机制引入了销毁功能，但当网络使用率较低时，仍可能导致净增发现象出现。
区块奖励是以太坊增发的主要来源。每生成一个区块，验证者就能获得约2个ETH的奖励，再加上MEV小费和用户打赏，日均新增量大约在1万枚左右。一旦链上交易热度不够，手续费中销毁的ETH跟不上新币的产出速度，增发就会随之而来。这就像开一家便利店，货架补货的速度若是超过了商品卖出的速度，库存自然会越积越多。
EIP-1559燃烧机制也可能在特定情况下导致增发。原本的设计是每笔交易都会燃烧一定量的ETH以调节供应，但若遭遇熊市，用户不再热衷链游或NFT，手续费便会急剧下跌。此时，燃烧量可能连区块奖励的零头都追不上，每日净增发数千枚ETH便成了常态。这好比热水器开着进水阀，但出水管却被捏住了，最终只会导致水量不断堆积。
协议升级则能够强行改变增发规则。例如，上次合并从POW转向POS，直接将年增发率从4%降至0.5%。如果未来社区投票通过新方案，比如将验证者奖励翻倍或取消燃烧机制，供应量曲线便会随之发生剧烈变化。这种操作类似于美联储突然印钞，只不过在这里，只需程序员敲几行代码便能完成。
极端情况下，黑客攻击也可能引发意外增发。比如智能合约漏洞被利用，导致无限铸造新币，或共识算法出现bug，让验证者领取双倍奖励，从而凭空多出一批本不该存在的ETH。虽然这种事件的概率比中彩票还低，但币圈从不缺少魔幻故事——当年Polygon就曾发生过类似的乌龙事件。
